पिछले हफ्ते मेरी बहन के घर की छत पर solar panels लगे और उन्होंने खुशी से बताया कि बिजली का बिल आधा हो गया। उस वक्त मुझे लगा कि यह solar वाली लहर अब सच में आम घरों तक पहुँच चुकी है। और जब आम घरों तक कोई चीज़ पहुँचती है तो उस sector की कंपनियाँ भी बाज़ार में notice होने लगती हैं।
रवीन्द्र एनर्जी लिमिटेड इन दिनों कुछ ऐसे ही कारण से चर्चा में है। कंपनी को महाराष्ट्र में एक बड़ा सरकारी ऑर्डर मिला है और वो भी 25 साल की गारंटी के साथ। यह सुनने में जितना अच्छा लगता है, उतना ही ज़रूरी है इसे ठीक से समझना।
1980 से चली आ रही है यह कंपनी, सफर लंबा है
रवीन्द्र एनर्जी कोई नई नवेली कंपनी नहीं है जो कल बनी हो और आज stock market में आ गई हो। यह 1980 से काम कर रही है यानी 45 साल का अनुभव। शुरुआत में यह सौर पंप बेचने का काम करती थी, जो किसानों के खेतों में पानी खींचने के लिए लगाए जाते थे।
धीरे धीरे कंपनी ने अपना दायरा बढ़ाया। अब यह बड़े सौर बिजली घर लगाती है, छतों पर solar panels लगाने के project करती है और बिजली बनाकर बेचती भी है। एक और खास बात जो इसे भीड़ से अलग करती है वो यह है कि नवीन और नवीकरणीय ऊर्जा मंत्रालय यानी MNRE ने इसे मान्यता दी हुई है। इसका सीधा मतलब है कि यह कंपनी सरकारी सब्सिडी के साथ solar systems लगा सकती है जो एक बड़ी competitive advantage है।
असली खबर क्या है जिसने stock को हिला दिया
महाराष्ट्र स्टेट इलेक्ट्रिसिटी डिस्ट्रीब्यूशन कंपनी यानी MSEDCL ने रवीन्द्र एनर्जी को दो Letter of Award दिए हैं। यह project मुख्यमंत्री सौर कृषि वाहिनी योजना 2.0 के तहत मिला है जो किसानों को दिन में बिजली देने के लिए चलाई जा रही है।
Project की कुल क्षमता है 120 MW और यह महाराष्ट्र के 23 अलग अलग sub-stations पर बनेगा यानी एक जगह नहीं, बिखरा हुआ project है जो grid के लिए बेहतर माना जाता है। और सबसे बड़ी बात जो इस deal को खास बनाती है वो है 25 साल का Power Purchase Agreement यानी PPA।
25 साल का PPA मतलब क्या होता है असल में?
यह सवाल ज़रूरी है क्योंकि बहुत लोग PPA का नाम सुनते हैं लेकिन इसकी ताकत नहीं समझते।
सोचो, तुमने एक दुकान खोली और पड़ोस के बड़े मॉल ने तुमसे कहा कि हम अगले 25 साल तक हर महीने तुमसे एक तय कीमत पर सामान खरीदेंगे, लिखत पढ़त के साथ। तुम्हारी दुकान की आमदनी कितनी secured हो जाएगी? यही होता है PPA।
रवीन्द्र एनर्जी अगले 25 साल तक MSEDCL को बिजली बेचती रहेगी, तय दाम पर। मौसम बदले, सरकार बदले, बाज़ार में उठापटक हो, लेकिन यह आमदनी का एक धारा बना रहेगा। यही वजह है कि investors इस तरह की खबर को serious लेते हैं।
Stock ने क्या किया है पिछले एक साल में?
52 हफ्ते का सबसे कम भाव था 93.41 रुपये। वहाँ से अब तक stock 77% चढ़ चुका है। लेकिन 52 हफ्ते का सबसे ऊँचा स्तर 191 रुपये था और वहाँ से अभी 13% नीचे है।
मेरे हिसाब से यह एक interesting zone है। High से नीचे है तो थोड़ी सांस लेने की जगह है, लेकिन 77% पहले ही चढ़ चुका है तो यह कोई सस्ता stock भी नहीं रहा।
Numbers जो ध्यान से देखने वाले हैं
Market cap है 2,960 करोड़ रुपये से ज़्यादा। P/E ratio है 56 गुना जो काफी ऊँचा है। ROE यानी शेयरधारकों के पैसे पर return है 10.8% और ROCE है 9.53%।
यहाँ एक बात है जो थोड़ी चुभती है। Return ratios उतने दमदार नहीं हैं जितने होने चाहिए। 10.8% ROE एक ऐसी कंपनी के लिए जो 56 गुने P/E पर trade हो रही है, थोड़ा कमज़ोर लगता है। बाज़ार इसे future growth की उम्मीद पर इतना premium दे रहा है।
तो सवाल यह है कि क्या वो उम्मीद पूरी होगी?
Solar Sector India 2025 में कहाँ खड़ा है?
भारत सरकार का target है 2030 तक 500 GW renewable energy capacity। अभी हम उससे काफी दूर हैं और इसका मतलब है कि आने वाले सालों में इस sector में काम की कोई कमी नहीं रहेगी। MSEDCL जैसी state electricity companies अपने agricultural feeders को solar से जोड़ने में लगी हैं क्योंकि इससे राज्य सरकारों का बिजली subsidy बोझ भी कम होता है।
रवीन्द्र एनर्जी इस पूरी कहानी के बीच में खड़ी है। 45 साल का अनुभव है, MNRE की मान्यता है और अब 25 साल का एक बड़ा government contract है। यह combination कागज़ पर बहुत आकर्षक दिखता है।
वो बातें जो नज़रअंदाज़ नहीं करनी चाहिए
56 गुना P/E पर stock खरीदना हमेशा एक calculated जुआ होता है। अगर आने वाली तिमाहियों में मुनाफा उम्मीद के मुताबिक नहीं बढ़ा तो stock में तेज़ गिरावट आ सकती है।
दूसरी बात यह कि 120 MW का project 23 अलग sub-stations पर फैला है। इसे execute करना कोई आसान काम नहीं है। किसी एक जगह ज़मीन का झगड़ा हो, permissions में देरी हो या materials महंगे हो जाएं तो timeline खिंच सकती है।
और तीसरी बात, ROE और ROCE अभी जितने हैं उन्हें देखते हुए यह stock सस्ता नहीं कहा जा सकता। Premium तभी justify होता है जब growth उम्मीदों पर खरी उतरे।
तो Multi-Bagger बन सकता है या नहीं?
Multi-bagger बनने के लिए दो चीज़ें चाहिए, पहली अच्छा sector और दूसरी सही execution। Sector तो है, renewable energy India का सबसे तेज़ बढ़ता क्षेत्र है। लेकिन execution अभी देखनी बाकी है।
25 साल का PPA एक मज़बूत नींव है जो दूसरी छोटी solar कंपनियों के पास नहीं है। अगर कंपनी इस project को तय समय में और तय लागत पर पूरा कर लेती है तो यह भविष्य में और बड़े contracts के दरवाज़े खोलेगा।
अगर तुम इस stock पर नज़र रखना चाहते हो तो अगले दो तिमाहियों के नतीजे ध्यान से देखो खासकर यह कि project execution किस गति से हो रहा है और क्या ROE ऊपर आने के कोई संकेत हैं।
क्या तुम्हारे portfolio में कोई solar या renewable energy stock है अभी? और क्या 25 साल के PPA जैसी deal तुम्हें किसी stock में invest करने के लिए काफी लगती है?है।
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